NASDAQ: SOUN

SoundHound AI
La Voix du futur

Ouvrir la Voie

L'histoire de SoundHound AI, ne débute pas dans l'euphorie de la vague IA moderne, mais dans une vision formulée il y a plus de deux décennies. Fondée en septembre 2005 à Santa Clara, au cœur de la Silicon Valley, par Keyvan Mohajer, Majid Emami et James Hom, l'entreprise portait initialement le nom de Midomi. À une époque où l'interaction homme-machine se limitait aux claviers et aux souris, et où les assistants vocaux relevaient de la science-fiction, Mohajer a anticipé que la voix serait la prochaine évolution de l’interface, plus naturelle et plus rapide que toute autre forme de commande.

Envisioner une rupture technologique est admirable, mais la transformation en solution économiquement viable est trop rare. L'équipe entame alors une traversée du désert, soit plus de 10 ans passés uniquement en recherche & développement. Des solutions concurrentes existent déjà. Elles reposent sur un assemblage séquentiel : un module de conversion de la parole en texte, suivi d'un module d'interprétation du texte, puis d'une exécution. Cette approche, jugée lourde et inefficace, multiplie les étapes de calcul, accroît la consommation de ressources, augmente le taux d’erreurs et introduit une latence perceptible pour l’utilisateur. Convaincue des limites structurelles de ce modèle, l’équipe choisit de s’en affranchir et de développer une technologie entièrement nouvelle, dont elle serait pleinement propriétaire.

Les premiers résultats sont prometteurs, mais loin d’être révolutionnaires. SoundHound se fait connaître du grand public grâce à son application de reconnaissance musicale, capable d’identifier un morceau simplement en le fredonnant. Cet outil permet de collecter des données acoustiques précieuses et de valider certains algorithmes clés, mais il ne constitue qu’une première étape. L’ambition réelle de l’entreprise est ailleurs : le développement de la technologie Speech-to-Meaning, une architecture capable de traiter simultanément le signal sonore et son sens, en s’inspirant du fonctionnement cognitif humain.

Le virage B2B (business to business)

En 2016, SoundHound AI lance Houndify, sa première plateforme de reconnaissance vocale destinée aux entreprises. Cette offre marque un tournant stratégique et suscite rapidement l’intérêt d’acteurs majeurs de l’écosystème technologique. Face à des concurrents de taille tels qu’Apple, Google ou Amazon, SoundHound parvient néanmoins à se positionner comme un acteur crédible et indépendant, attirant le soutien de partenaires stratégiques de premier plan, parmi lesquels Nvidia, Samsung et Tencent. Cette reconnaissance se matérialise par une levée de fonds de 75 M$, témoignant de la confiance accordée à la technologie et à son potentiel de déploiement industriel.

Dès janvier 2016, Nvidia intègre Houndify à sa plateforme embarquée NVIDIA DRIVE, démontrant qu’une commande vocale avancée peut fonctionner localement, sans dépendance au cloud ni connexion internet permanente. Samsung adopte de son côté la technologie au sein de sa plateforme d’objets connectés ARTIK, permettant à certains appareils domestiques de proposer une interaction vocale. Ces premières intégrations ont principalement valeur de démonstration technologique : si elles valident la robustesse de la solution, leur impact fonctionnel et commercial demeure limité.

La première application véritablement convaincante de Houndify émerge avec Rand McNally, acteur historique de la cartographie routière. L’entreprise lance une tablette connectée destinée aux conducteurs, sur laquelle Houndify permet de piloter la navigation, la musique et les communications sans quitter la route des yeux. Uber expérimente également la technologie en intégrant une fonctionnalité de réservation entièrement vocale. Ces cas d’usage confirment la viabilité de la solution, sans toutefois constituer encore des déploiements de grande ampleur.

En contact avec Hyundai dès 2015, c’est finalement en 2019 que Soundhound AI décroche son premier contrat d'ampleur en équipant massivement deux nouveaux modèles du constructeur automobile en Inde et en Amérique du Nord. Les deux partenaires élaborent ensemble un assistant numérique disposant d’une certaine autonomie. Il est proactif, il fait des suggestions sur le trafic routier ou sur un rendez-vous proche. Il est également connecté à certains systèmes de la voiture qu’il peut contrôler, comme le toit ouvrant, la climatisation et les portes. Enfin, il doit s’adapter à la difficulté linguistique de l’accent indien, ainsi que performer dans des situations bruyantes. La technologie relève le test avec succès et acquiert une crédibilité qui lui permettra de multiplier les contrats dans le domaine automobile. Parmi les clients actuels se trouve :

• Stellantis : Déploiement global sur Peugeot, Opel, Vauxhall, Alfa Romeo, et DS Automobiles,

• Hyundai / Kia : Partenaires historiques avec des contrats à long terme (7 ans),

• Honda : Déploiement sur les véhicules électriques et modèles européens),

• Lucid Motors : Partenaire pour une expérience haut de gamme tout-vocal.

Passage au Drive

Dans une situation de pénurie de main d'œuvre, le secteur de la restauration se tourne en nombre vers Soundhound AI pour palier au problème. La situation est rude, les taux de rotation du personnel (turnover) dépassent régulièrement les 150 % annuels. Sur une année, la totalité de l’effectif plus encore une autre moitié quittent leur emploi.  Ce phénomène engendre des coûts massifs en recrutement et en formation pour les restaurants qui souffrent automatiquement d’une faible qualité de service dû à l’inexpérience. Dans une industrie en souffrance,  particulièrement durant la période de crise sanitaire et de confinement, les restaurations ont le choix entre augmenter les salaires pour garder leurs employés ou automatiser ces emplois.

Fin 2020, la célèbre chaîne de restauration White Castle décide de tester la technologie dans le cadre d’un projet pilote. Soundhound AI conçoit alors une IA vocale destinée à gérer le service au Drive-thru. Cet assistant vocal prend les commandes des clients, gère les modifications de menu et transmet les informations à la cuisine, sans intervention humaine. Les résultats sont probants :

• Le taux de commandes sans erreur dépasse 90 %, supérieur à celui des employés humains, qui varie entre 85 et 89 %.

• La vitesse de traitement des commandes est inférieure à la minute, contre 75 à 90 secondes en moyenne pour les humains.

• Cerise sur le gâteau, l’assistant est aussi un meilleur vendeur, le panier moyen des commandes qu’il traite oscillant entre 16,50 $ et 18,00 $ alors qu’il n’est que de 15$ pour un humain. Cet assistant maléfique qui nous tente constamment avec des frites et des Sundae, c’est inhumain !

Le retour client est lui aussi très positif avec 71 % des 18-40 ans qui déclarent préférer commander via une machine, pendant que les Baby Boomers étaient probablement en train de vociférer que : “les restaurants, c’étaient mieux avant”. Cet assistant ne se fatigue pas, il ne tombe ni malade ni enceinte, il est présent à son poste 24/7. Sur les 350 restaurants de la marque, plus d’une centaine de Drive-thru sont aujourd’hui équipés d’un assistant vocal. Une autre version de ce dernier a été adoptée pour la prise de commande par téléphone par la chaîne Chipotle et Jersey Mike's Subs.

Soundhound AI a vraiment fait son nid dans la restauration avec une multitude de contrats et une adoption croissante dans de vastes domaines.

Vers de nouveaux paysages

La restauration et l’automobile n’étant pas les secteurs les plus robustes, il est rassurant de constater que Soundhound AI ne dépend pas exclusivement de ces marchés. Suite à l’acquisition de l’entreprise Amelia en août 2024 pour 80 M$, Soundhound AI compte désormais parmi ses clients 7 des 10 plus grandes banques mondiales, dont JPMorgan Chase, Bank of America, UBS et BNP Paribas. Cette expansion s’accompagne d’Amelia, l’agent virtuel éponyme.

Amelia n’est pas un simple chatbot. Contrairement aux systèmes vocaux traditionnels (“Tapez 1”) ou aux réponses automatiques limitées à une FAQ, elle comprend le langage naturel et agit de manière autonome sur les comptes clients. Elle peut exécuter des virements, débloquer des comptes, réinitialiser des mots de passe ou gérer des oppositions sur cartes bancaires. Elle propose également des recommandations personnalisées en temps réel, par exemple : « J’ai remarqué que vos frais bancaires sont élevés à l’étranger, souhaitez-vous activer l’option voyage ? ». Disponible 24/7, Amelia se rapproche davantage d’une employée numérique que d’un chatbot classique. Elle assiste non seulement les clients, mais également les collaborateurs, en les aidant dans des situations juridiques complexes ou en gérant certains aspects des services informatiques, tels que les problèmes de réseau ou de sessions.

Soundhound AI a ainsi tourné la page de son époque où l’automobile représentait 80 % de son chiffre d’affaires. Aujourd’hui, les Services Financiers, la Santé, la Restauration et l’Assurance contribuent chacun à deux chiffres au chiffre d’affaires total. Bien que l’expansion de l’entreprise soit fulgurante, son potentiel reste gigantesque : le marché de l’IA conversationnelle, dont Soundhound AI est l’un des leaders, est estimé à 140 Mds $, alors que le chiffre d’affaires prévu pour 2025 s’élève à environ 170 M$. Ce marché naissant et encore fragmenté est destiné à connaître des évolutions profondes, offrant à Soundhound AI de multiples opportunités de croissance.

Le carburant de la croissance

Dans sa stratégie de développement, l’acquisition d’entreprises constitue un levier décisif pour consolider sa position sur le marché des assistants vocaux. Cela est particulièrement vrai dans les secteurs de la banque et de l’assurance, où les contraintes réglementaires et de sécurité rendent l’acquisition de nouveaux clients longue et complexe. La concurrence est intense, et une approche trop prudente pourrait s’avérer préjudiciable sur le long terme. Pour rester compétitive face aux géants du numérique, Soundhound AI doit proposer le meilleur produit possible. Atteindre ce niveau de performance nécessite des investissements massifs et continus. Plus l’entreprise grandit, plus sa capacité d’autofinancement augmente, ce qui lui permet de sécuriser sa compétitivité et de viser cette “masse critique” indispensable pour devenir indépendante et incontournable.

(Keyvan Mohajer, CEO) : "This is a significant step in our strategy to consolidate the conversational AI market. [...] With Amelia, we are creating a force with significant scale, across verticals, and with a shared vision."

L’équipe sait que le marché ne les attend pas, c’est une course où le gagnant remporte tout (“Winner takes all”).

(Keyvan Mohajer, CEO) : "The market is fragmented with many players who have great technology but no scale, or scale but legacy technology. SoundHound is acting as the consolidator. We are combining the best tech with the largest scale to emerge as the clear leader."

Dans cet environnement, il est essentiel de se rappeler que la société n’est pas rentable et que cela a des conséquences évidentes sur son financement, car elle ne dispose pas d’une trésorerie infinie. L'entreprise a levé environ 215$ millions sur le marché privé auprès d'une liste impressionnante d'investisseurs prestigieux et stratégiques. En 2022, elle a désespérément besoin de nouveaux financements et décide de rentrer en bourse mais le timing est mauvais, la conjoncture économique défavorable, et le résultat est bien inférieur aux attentes avec seulement 110$ millions récoltés.

De nouveau en difficulté l’année suivante, ayant un besoin urgent de liquidités pour financer ses pertes opérationnelles et ses acquisitions, SoundHound a mis en place une mécanique de financement par le marché public. C’est une pratique particulièrement douloureuse pour l'actionnaire individuel car lever des fonds consiste à devoir partager l’entreprise avec plus d’investisseurs. Le gâteau a beau être succulent, il était pour 6 mais il est désormais destiné à 12 ventres affamés. Evidemment le marché est naturellement répugné par ce partage forcé imposé par les entreprises en quête de liquidité et le cours boursier de ces dernières est presque toujours immédiatement sanctionné par de larges vagues de ventes. L’entreprise capitalise sur l’euphorie qui s’empare des valeurs IA sur le marché boursier pour vendre de nouvelles actions au prix du jour et ainsi générer 25$M supplémentaires.  A cela s’ajoute une dette contractée de 100$M.

En 2024, un changement de paradigme s’opère. Jusqu’alors, les levées de capitaux avaient pour but de financer les opérations et la R&D mais les prochaines auront un but nettement plus ambitieux. SoundHound AI fait l’acquisition cette année de  SYNQ3 et Amelia pour respectivement 25$ et 80$M, puis d’Interactions l’année suivante pour 60$M. Evidemment, ces opérations se font aux détriments des actionnaires historiques qui voient leur part du gâteau se réduire à peau de chagrin.

Il faut pourtant relativiser la situation en distinguant deux types de dilutions. D’un côté, se trouve celle qui finance les opérations d’une entreprise déficitaire, c’est remettre une pièce dans la machine. De l’autre côté, c’est financer une acquisition, ce qui constitue un investissement dont on espère un retour immédiat. L’acquisition entraînant une augmentation du chiffre d'affaires, c’est le gâteau qui change de taille en même temps que le nombre de convives au dessert. Si la dilution est quasi-systématiquement mal reçue par le marché, elle n’est pas aussi souvent au détriment de l’actionnaire que celui-ci le craint. Cela dépend essentiellement de la façon dont est dépensé ce nouveau capital. A titre d’exemple, un actionnaire possédant 1 % de l'entreprise lors de l'IPO en 2022, n’en possède désormais plus que 0,38 % de l'entreprise aujourd'hui. En revanche, cette actionnaire possédait 1% d’une entreprise faisant 21$M de chiffre d'affaires en 2021 et maintenant il possède 0.38% d’une entreprise qui fait 170$M en 2025.

(Keyvan Mohajer, CEO) : "Oui, nous avons créé plus d'actions (dilution), mais comme l'entreprise gagne maintenant beaucoup plus d'argent et se rapproche du seuil de rentabilité, la valeur de chaque action finira par être plus élevée qu'avant."

Aujourd’hui, SoundHoud AI dispose d’une trésorerie de de 269$M, ce qui signifie que les besoins opérationnels sont très largement couverts et si l’entreprise réalise ses objectifs, elle devrait devenir rentable dès cette année. Il ne faut cependant pas oublier que le marché est fragmenté et que cela offre de nombreuses opportunités d’acquisitions et autant de raisons de diluer à nouveau les actionnaires en levant de nouveaux fonds. 2026 devrait être un tournant majeur sur le plan comptable pour Soundhound AI dont la santé financière devrait drastiquement s’améliorer.

Une course déséquilibrée

L’avance prise par Soundhound dès 2005 lui confère un savoir-faire unique, protégé par des brevets, qui le distingue nettement de ses concurrents. Si les acteurs indépendants du marché peinent à suivre, certains disposent de budgets et de réseaux clients supérieurs. Parmi ces “indépendants”, Soundhound AI semble cependant inarrêtable, tandis que des concurrents comme Cerence accumulent un retard technologique tel qu’il est peu pertinent de les considérer comme une menace. La véritable concurrence se situe plutôt parmi les GAFAM, et la réponse à ce défi passe par une offre plus favorable aux entreprises.

Nous avons déjà vu que la technologie Speech-to-Meaning est nettement supérieure à la technologie ASR (conversion d’un son en texte). Cette supériorité se traduit notamment par le fait que les agents de Sounhound fonctionnent en local (Edge) sans avoir recours à une connexion internet au cloud contrairement aux LLM plus volumineux et énergivores. Il est donc idéal pour être embarqué, dans une voiture ou dans un objet portable comme une tablette ou un jouet. Grâce à son expertise historique, sa technologie s’illustre particulièrement par sa fiabilité clairement supérieure au sein des environnements complexes et bruyants.

La gestion des données représente un enjeu majeur dans l’économie actuelle, où certaines bases de données se vendent plusieurs centaines de millions de dollars et où leur contrôle relève parfois de la souveraineté nationale. Les GAFAM exploitent ces données en proposant des assistants “gratuits” ou peu coûteux, souvent pour capturer les comportements des consommateurs. À l’inverse, Soundhound vend des licences logicielles sans exploiter les données personnelles de ses clients, garantissant ainsi une neutralité totale.

Soundhound va plus loin en partageant les revenus générés par les achats effectués via ses agents. C’est notamment le cas dans l’automobile, avec des partenariats récents annoncés au CES 2026, tels qu’OpenTable pour les réservations de restaurants et Parkopedia pour le stationnement, qui permettent de monétiser considérablement les assistants vocaux embarqués. D’autres collaborations similaires, comme avec Samsung, sont en cours de développement. Le géant coréen travaille sur des téléviseurs équipés d’un agent Soundhound, permettant aux spectateurs de commander leurs repas directement depuis leur canapé, sans passer par un smartphone.

Une des premières manifestation tangibles de projets IA arrivant à maturité 

SoundHound AI est l’aboutissement rare d’un projet industriel de long terme, mûri pendant près de vingt ans, à une époque où la voix comme interface semblait marginale, voire irréaliste. Là où beaucoup d’acteurs de l’IA peinent encore à transformer leurs démonstrations technologiques en produits économiquement viables, SoundHound dispose aujourd’hui de solutions déployées à grande échelle, génératrices de revenus récurrents, et intégrées au cœur d’industries critiques.

La société a franchi plusieurs seuils décisifs dont la faculté à exister dans un monde de géant où l’Intelligence Artificielle semble être destiné à être un combat de géants. La diversification de sa clientèle est un autre seuil franchi avec grand succès.  SoundHound a définitivement changé de dimension, ce n’est plus une entreprise qui lève des capitaux perpétuellement pour financer de la recherche, mais une véritable plateforme d’IA conversationnelle en phase d’industrialisation.

Pour autant, l’investissement dans SoundHound AI reste un pari. La société évolue dans un marché extrêmement concurrentiel, dominé par des acteurs aux moyens quasi illimités. Sa stratégie repose sur une course à la taille critique, impliquant des investissements lourds, des acquisitions et, potentiellement, de nouvelles dilutions. Le risque financier n’est pas nul, et la discipline d’exécution sera déterminante.

Mais c’est précisément cette asymétrie qui fait l’intérêt du dossier. Avec un marché adressable estimé à 140 milliards de dollars et un chiffre d’affaires encore inférieur à 200 millions, SoundHound opère à l’aube d’un potentiel de création de valeur considérable. Si l’entreprise parvient à consolider sa position de leader indépendant, à atteindre durablement la rentabilité et à imposer son modèle neutre face aux GAFAM, elle pourrait s’imposer comme l’un des rares champions autonomes de l’IA conversationnelle.

SoundHound AI incarne ainsi l’une des premières manifestations tangibles d’une intelligence artificielle arrivée à maturité : non plus une promesse, mais un outil productif, monétisable et déjà indispensable. Pour l’investisseur, il ne s’agit pas d’un pari sur un projet tendance et  nébuleux, mais d’un engagement sur une technologie éprouvée, à un moment charnière de son cycle de vie.

Sa valorisation est actuellement proche de sa moyenne, rendant une entrée sur le titre aujourd’hui parfaitement raisonnable.

Il est impératif de garder à l’esprit que ce titre s’adresse à des investisseurs capables d’encaisser une forte volatilité. Le cours connaît régulièrement d’importants mouvements haussiers comme baissiers, liés aux publications de résultats, aux acquisitions, aux levées de fonds et aux effets d’annonce. Son bêta s’élève actuellement à 2,84, ce qui signifie que l’action évolue près de trois fois plus rapidement que le marché dans son ensemble.

Même si l’entreprise fait désormais partie des mid caps, ce qui apporte une certaine stabilité, les attentes autour de SoundHound restent très élevées, notamment en matière de chiffre d’affaires et surtout d’EBITDA, indicateur clé de la trajectoire vers la rentabilité. La moindre déception — en particulier concernant le calendrier d’accès à la profitabilité — pourrait ainsi être sévèrement sanctionnée par le marché.

SoundHound est donc une société clairement digne d’intérêt, mais qui promet également des sensations fortes : un dossier taillé pour les investisseurs amateurs de montagnes russes.